进入2026年，HPV疫苗商场的价格战硝烟渐散，但职业的寒意却益发稠密。

  进口HPV疫苗代理商智飞生物（300122.SZ）首现年度亏本、库存高企；国产疫苗厂家安康卫兵（920575.BJ）因经费缺少暂停两款HPV疫苗临床实验。头部企业与中小型研制公司连续堕入窘境，宣告着从前“一针难求”的HPV疫苗，已从蓝海商场完全转入红海博弈。

  红星本钱局注意到，作为HPV疫苗产品中最受外界重视的九价HPV疫苗，最多时国内有挨近10家企业已获批临床，现在有的还在冲刺上市，有的已抛弃投入。

  疫苗研制以高危险、高投入、长周期著称，商场的热潮退去后，入局的企业们该何去何从？

  2025年5月起，原价1300元/支的进口九价HPV疫苗（佳达修9）在多个城市推出“打一针送一针（9-14岁女人）”“打两针送一针（35-45岁女人）”的优惠活动。此前，这款由默沙东自主研制、独家代理的疫苗，自2018年在国内上市以来，价格一直“坚硬”。

  这场变相降价来得并不忽然。一个月后，万泰生物（603392.SH）的首款国产九价HPV疫苗（馨可宁9）获批上市，打破了进口九价HPV疫苗独占的局势，定价499元/支，约为产品的40%。

  国内疫苗职业的价格战开始就由HPV疫苗掀起。2022年3月，沃森生物（300142.SZ）的二价HPV疫苗（沃泽惠）获批上市，成为继之后第二家具有国产二价HPV疫苗的企业，并于当年5月进入公费收购，两家企业的价格战也自此打开。两年多时刻内，在公费收购中，二价HPV疫苗单剂价格从329元左右降到27.5元，降幅超越九成。

  不过，红星本钱局注意到，“二价HPV疫苗降价至一杯奶茶钱”针对的是惠民收购商场，在自费商场端，国产二价HPV疫苗并未大幅降价，现在多地单剂价格仍在200-300元左右。

  摩熵医药多个方面数据显现，2025年，二价HPV疫苗在全国范围内共有88条招投标信息，触及广东、江苏、重庆、青海等地。在非免疫规划疫苗收购商场，的单剂价格在329元到339元不等，价格较低，别离为196元（西林瓶）和206元（预灌装）。

  2025年下半年以来，进口、国产九价HPV疫苗也并未如商场预测的那样持续打价格战。依据江苏、安徽、广东等地发布的挂网信息，万泰生物、的九价HPV疫苗单剂价格别离稳定在499元、1310元。

  值得一提的是，2025年9月，国产首款四价HPV疫苗获批上市，由国药集团旗下成都生物制品研讨所研制，其掩盖的HPV致病型与默沙东的四价HPV疫苗（佳达修）共同。至此，国内已获批上市的HPV疫苗共有7款。

  不过，与九价疫苗比较，四价疫苗的声量较小，也未有带动进口疫苗降价的趋势。红星本钱局注意到，自上一年10月起，辽宁、山东等地相继发布挂网信息，国产四价疫苗单剂价格为238元，默沙东四价疫苗的价格则维持在810元左右。

  近来，“北交所疫苗榜首股”发布了重要的公告称，因为临床实验经费付出逾期，现场研讨经费缺少，无法持续展开后续妇科访视作业，公司三价HPV疫苗和九价HPV疫苗（女人适应症）Ⅲ期临床实验均被暂停。自2023年上市以来，没有有产品获批上市，也未完结盈余。

  红星本钱局整理发现，与二价、四价HPV疫苗比较，九价HPV疫苗更为抢手，此前参加研制的企业也更多，最多时挨近10家。

  摩熵医药多个方面数据显现，除了前面提及的默沙东、万泰生物、安康卫兵，2016年以来，还有瑞科生物（、博唯生物、上海泽润（由控股）、中慧生物（02627.HK）等公司的九价HPV疫苗获批临床。

  从揭露信息来看，现在博唯生物、瑞科生物、沃森生物的项目均处于Ⅲ期临床实验阶段，而中慧生物在上一年7月的招股书及公司的官方网站上均未发表九价HPV疫苗研制发展。

  1月21日，红星本钱局以投资者身份致电中慧生物证券部，相关作业人员表明，HPV疫苗公司也曾尝试过，但现在现已不是中心布局方向，没有再进一步投入了，公司现在要点投入的范畴是招股书发表的那些。

  瑞科生物是一家建立超越10年的疫苗公司，2022年登陆港交所时髦无产品完结上市出售。从该公司的官方网站来看，现在其进入商业化的是一款协作研制的新冠病毒疫苗ReCOV，此外进展靠前的是自主研制九价HPV疫苗、带状疱疹疫苗。

  依据瑞科生物此前发布的2025中期成绩陈述，2024年11月11日，公司曾做出成绩许诺：HPV疫苗应于2025年8月31日前获得临床剖析陈述，最迟不晚于2026年2月28日；应于2025年12月31日前提交产品上市恳求，最迟不晚于2026年6月30日；应于2026年12月31日前获批上市，最迟不晚于2027年6月30日。

  2025年12月23日，瑞科生物宣告了一项重磅人事变动，开创人刘勇辞去董事长及提名委员会主席职务，由徐浩宇接任董事长。徐浩宇更为外界所知的身份是扬子江药业集团党委书记、董事长兼总裁，此前，扬子江药业已经过定增成为瑞科生物榜首大股东。

  博唯生物早在2022年9月就启动了九价HPV疫苗针对男性集体的临床一期实验。依据“博唯生物”上一年12月发布的一篇文章，公司在研项目十余项，四价HPV疫苗和九价HPV疫苗均处于III期临床实验阶段，十五价HPV疫苗处于II期临床阶段，重组肠道病毒71型疫苗完结临床I期实验。

  红星本钱局就九价HPV疫苗研制状况别离拨打博唯生物、瑞科生物、沃森生物揭露电话并发去采访恳求，上海博唯相关作业人员表明公司不承受采访，沃森生物相关作业人员表明详细时刻以公告发表为准，截止至发稿，瑞科生物未有回复。

  北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇向红星本钱局表明，疫苗不同于普通商品，它关系到公共卫生安全，具有典型的公共产品特点，但是疫苗研制又需求巨额投入，存在商业获利的诉求，这种公共特点与商业特点之间的内涵张力，在商场繁荣时期被本钱的热心所掩盖，但当商场降温时，对立就会会集迸发。

  红星本钱局注意到，2025年上半年，四价HPV疫苗批签发量骤降至0，九价HPV疫苗批签发量同比下降76.80%，公司堕入上市以来初次半年度亏本。1月12日，智飞生物发布成绩预告，估计2025年归母净赢利亏本106.98亿元至137.26亿元，同比下降630%至780%，这是其上市15年初次年度亏本。

  除了智飞生物，已有产品上市的HPV疫苗代表性企业沃森生物、万泰生物也在2025年上半年呈现了不同程度的营收赢利双降现象。万泰生物说到，营收下降首要因为公司疫苗板块受商场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，出售不及预期。

  之后，万泰生物将九价HPV疫苗看作“新的收入和赢利增长点”，但也说到，疫苗的出售或许会受供给、商场、方针等客观因素的影响，终究对公司的运营成绩的影响尚有必定的不确定性。

  2025年上半年，瑞科生物完结经营收入1089.9万元，收入首要来自于颁发知识产权答应，当期亏本为3.41亿元，较上年同期扩展。博唯生物相同未有产品获批上市。

  新智派新质生产力会客厅联合开创发起人袁帅对红星本钱局表明，关于安康卫兵这类没有有产品上市的企业，其窘境更具警示含义。疫苗研制周期长、资金投入大，本钱落潮与同质化竞赛加重的两层压力下，盲目规划扩张与资金涣散投入的危险被无限扩大。研制型企业均需从“单一赛道依靠”转向“多元化+差异化”战略，在坚持公共特点职责的一起，经过技术创新与管线布局优化构建长时间竞赛力。

  面临竞赛加重的商场，有企业将精力放在高价次疫苗。现在商场重视度较高的包含神州细胞（688520.SH）研制的十四价HPV疫苗，安康卫兵与成大生物（688739.SH）协作研制的十五价HPV疫苗。

  1月20日，红星本钱局以投资者身份致电部，相关作业人员表明，此次安康卫兵触及的三价、九价疫苗不在其协作范围内，公司与安康卫兵协作的是十五价HPV疫苗，且对方的前期作业已完结。（688520.SH）部作业人员对以投资者身份致电的红星本钱局表明，现在十四价HPV疫苗已进入III期临床研讨阶段，因为产品还未上市，无法预估当下HPV疫苗商场对公司产品的影响。

  值得注意的是，这均是两家企业仅有参加的HPV疫苗产品。首要做狂犬病疫苗，的根本的产品包含重组蛋白药物、抗体药物、疫苗等多个范畴。

  头部疫苗企业也在追求转型。智飞生物此前承受红星本钱局采访时表明，公司防备类生物管线项，包含人二倍体狂犬病疫苗、15价肺炎结合疫苗、四价结合疫苗等，医治类在研项目达8项，其间利拉鲁肽注射液正处于上市审评阶段，司美格鲁肽注射液（降糖）、德谷胰岛素注射液、德谷门冬双胰岛素注射液已完结临床III期实验。